Внутренний и внешний госдолг сша

Квазидефолты США

Некоторые экономисты считают, что экономика США была как минимум два раза близка к дефолтному состоянию. Речь именно о выборочном дефолте. Первый такой эпизод имел место в 1933 году, когда США отказались платить по облигациям «Liberty bond», выпущенным в период вступления США (1917-1918 гг.) в Первую мировую войну. Под эти ценные бумаги правительство США заняло сумму в размере 28% ВВП. Сегодня эта было бы около 2 трлн долларов. В момент выпуска эти облигации были привязаны к золоту.

Но в 1933 году США провели реструктурирование стоимости этих облигаций путем изменения курса доллара и сроков выплаты. Проще говоря, президент Рузвельт изменил золотой стандарт для доллара почти вдвое. Таким образом, держатели «Liberty bond» получили в два раза меньше средств, чем рассчитывали. Подобную реструктуризацию контрактно-договорных обязательство можно считать дефолтом.

Затем, в 1968-1971 гг. правительство США решило вообще отменить золотой стандарт для своей валюты. Собственно официальный отказ от золотого стандарта был провозглашен президентом Никсоном позже. Но до этого США настойчиво затягивали выплаты по обязательствам с привязкой к золоту, категорически отказываясь от обмена долларов на золотой эквивалент.

В результате отмены золотого стандарта для доллара и по итогам инфляционного роста ВВП США инвесторы недополучили прибыль. Так, вложившиеся в 1968 году в «десятилетние» долговые обязательства получили в 1978 только 50% стоимости. А те, кто тогда же купил «двадцатилетние» – получил в 1988 году только 29% стоимости.

В состоянии такого «квазидефолта» США продолжали занимать деньги у государств. Альтернативой для «несговорчивых» союзников были нестабильные политические и экономические перспективы с ведущей западной ядерной державой. Сегодня ситуация повторяется, только на более общем и мало контролируемом уровне – американцы просто грозят санкциями тем государствам, которые сокращают свои вложения в американские ценные бумаги.

Отдельные экономисты считают, что регулярные приостановки работы правительственных организаций – шатдауны (government shutdown) – тоже можно считать дефолтными проявлениями. Во время этих приостановок правительство задерживает платежи по бюджетным расходам (выборочно) на срок от одного до трех месяцев.

Ранее уже упоминалось, что относительные значения госдолга США начали широко распространяться в СМИ и в аналитических правительственных обзорах только в президентство Клинтона. Так вот именно во время одного из «шатдаунов» команда Клинтона аргументировала перед конгрессом целесообразность отказа от работы с абсолютным значением американского госдолга и необходимость к оперированию только относительными значениями.

Виды ценных бумаг, входящих в госдолг США

Рассмотрим, какие ценные бумаги включаются в госдолг США. Как я уже писал, их 4 вида:

1. Казначейские векселя — срок менее 1 года, доходность минимальная, менее 1%.
2. Среднесрочные облигации — срок 1-10 лет, доходность 0,3-2,6% годовых.
3. Долгосрочные облигации — срок 10-30 лет, доходность 3,2% годовых.
4. Долгосрочные облигации — срок 30 лет, доходность 3,2% годовых + гарантия дополнительных выплат от государства, компенсирующих инфляцию.

Последний вариант считается самым надежным и привлекательным инвестиционным активом, хотя и надежность остальных видов трежерис тоже очень высокая.

История госдолга США

По мнению ряда исследователей, громадный государственный долг США имеет объективную историческую подоплеку. Штаты изначально были территорией, куда еще с 16 века устремлялись переселенцы из Европы в поисках лучшей жизни. Помните «Титаник»? Ирландцы и другие национальности — богатые с верхней палубы и бедные с нижней — плывут искать свое счастье. Считается, что одной из причин финансовых кризисов в стране в начале двадцатого века и в 30-е годы мог стать наплыв мигрантов, который экономика не смогла безболезненно переварить.

Так или иначе масштабные кризисы стали свершившимся фактом, причем события 1929 года ударили не только по фондовому рынку, но и по населению — страна скатилась в нищету и строительство городков-поселений в виде лачуг из подручных материалов, которые существовали вплоть до конца 40-х годов. Но…

Выйти из обоих кризисов Соединенным Штатам помогли войны — Первая и особенно Вторая мировая. В последнем случае экономики европейских и некоторых других стран оказались в бедственном состоянии, тогда как на территории США боевые действия не велись и их реальный сектор не пострадал.

Так что обладая определенными запасами (хотя и долгами 30-х годов), США явились фактическими учредителями международных финансовых институтов — Всемирного банка и Международного валютного фонда (МВФ). Они в свою очередь стали раздавать странам мира кредиты, что неизбежно усиливало политическое влияние Америки.

Такое положение дел не замедлило сказаться и на укреплении авторитета доллара, подорванного в эпоху Великой Депрессии девальвацией к золоту. В итоге USD обрел статус главной валюты, обвал которой на сегодня приведет к падению всей мировой экономики.

Конечно, причины влияния США не только в эксплуатации военных последствий, но и в последующем благоприятном развитии американского бизнеса, несмотря на кризис 70-х годов. Посему иностранным партнерам проще постоянно кредитовать Вашингтон, вкладываясь в трежерис, чем допустить всемирный экономический коллапс.

Нельзя сказать, что долг Америки рос постоянно. Опустив раннюю историю американских займов, где общим местом является заметный рост в военные и кризисные периоды, с 1950-х по конец 70-х годов задолженность США на фоне бурного роста рынка 1950-1965 г. существенно сократилась примерно со 120% до своего исторического минимума почти в 30% от ВВП.

Однако… политика Рейгана по сокращению налогов и увеличения военного бюджета положила начало резкому витку госдолга США вверх, продолжающемуся до сих пор. Наиболее стремительный рост пришелся на время Обамы и был вызван ликвидацией последствий мирового кризиса. При этом актуальные высказывания Трампа сводятся к бесполезности установления лимита госдолга США и предстоящих дебатов на тему его отмены.

Объем госдолга США по состоянию на конец апреля 2018 составил $21,055 трлн. (). Историческую планку в 20 триллионов американский долг взял в сентябре предыдущего года. Стопка из 100-долларвых купюр, соответствующая этому долгу, была бы высотой более 20 000 км, что почти в два раза больше диаметра Земли!

Рост объема американских заимствований при президенте Трампе часто объясняют и оправдывают ураганами Ирма и Харви, которые обрушились соответственно на Флориду и Техас в августе 2017 и вынудили федеральное правительство выделять огромные средства на ликвидацию страшных последствий стихии. Ниже наглядное видео, как еще можно визуализировать госдолг США на 2012 год — с того момента он вырос еще почти на 25%, т.е. картинка показывает три четверти актуальной суммы. Но все равно впечатляет:

На что расходуются такие огромные средства?

Вряд ли Америка привлекает такие объемы инвестиций просто про запас. Конечно же, все они вкладываются в развитие самого государства и его отдельных сфер. Вот примерный перечень основных статей расходов США:

• Медицина. Многие специальные программы в данной области требуют огромных капиталовложений. Наглядным примером можно считать квалифицированную помощь малоимущим гражданам, обслуживание пациентов с определенными диагнозами и людей старше 65 лет. Эта область забирает около $1,1 трлн.
• Программа социальной поддержки и защиты инвалидов, а также пенсионеров. Сюда уходит еще $1 трлн.
• Государственная оборона. Чтобы защищать официальные границы и территорию государства, а также участвовать в различных зарубежных кампаниях, США тратит примерно $1,3 трлн.
• Статья прочих расходов. Сюда включено образование, политика международного характера и обслуживание общественного транспорта.

История госдолга США

Внешний долг США всегда изменялся довольно динамично, то значительно падая, то резко поднимаясь. Его пик, который с тех пор не удавалось достичь снова, припал в США на послевоенный 1946 год – тогда по займам Америка должна была вернуть сумму, составляющую 121% ВВП.

Однако стремительный и стабильный экономический рост с 50-х по 80-е обеспечил существенное снижение затрат и сбросил этот показатель практически на 100 пунктов – до 33–36%.

Однако долг США в начале 80-х начал стремительно расти. Связанно это было с началом президентства Рональда Рейгана, который сократил налоги и увеличил расходы на военную сферу.

С тех пор постоянный дефицит федерального бюджета приводил только к увеличению задолженностей, ведь достичь позитивного бюджета за более, чем последние 40 лет удалось всего на протяжении 1998–2001 годов.

Последние два президента Америки – Обама и Буш-младший – также возглавляют антирейтинг президентов, за время чьей каденции темпы роста задолженностей были рекордными.

С 2000 до 2015 сумма долга увеличилась в 3,5 раза. Сокращать расходы сейчас правительство тоже не намеренно. Сейчас наблюдается тенденция только на рост этих показателей, поэтому речи об уменьшении займов пока что не идет.

Структура займов

Одним из самых волнующих вопросов является следующий: «А кому всё же должны США?». Однако ответ на него наверняка удивит – самим себе:

• Одной третью суммы (около 30%) владеют государственные организации, например, Фонд социального страхования.
• Вторую треть суммы (порядка 37%) Америка должна выплатить собственным гражданам и компаниям: физическим лицам, банкам, инвесторам и другим.
• И только лишь одну третью (до 33%) Штаты действительно задолжали иностранным правительствам.

Однако значительная часть долга, которая сосредоточена внутри страны, также может нести в себе подводные камни. Дело в том, что облигации правительства выкупают те, кому это по карману, то бишь и без того обеспеченные слои.

Возвращать долги государство будет им же, однако уже с процентами, а, значит, заемщики не только вернут свои деньги, но и получат еще большие суммы.

Возвращение долгов закладывается в бюджет, а потому выходит так, что деньги, которые могли бы пойти на социальное обеспечение или развитие здравоохранения, образования или культуры пойдут на оплату долгов и без того состоятельным заемщикам.

А вот уровень жизни простого населения за счет такого урезания бюджета если не снизится, то уж точно не вырастет. На выходе получаем главную несправедливость современного мира, когда «богатые богатеют, а бедные беднеют».

Что такое госдолг США (простыми словами)

В последнее время появилась новая «пугалка»: Америка скоро рухнет, так как занимает у всех деньги налево и направо. Мало того, что это первая-вторая экономика мира (в последние пару лет их обогнал Китай), так еще и в долги себя вгоняет — как такое возможно?

Долги тянут США на дно? Автор иллюстрации: CHAD CROWE.

Сразу отметим, что США этим занимаются уже более 80 лет, но до сих пор только развиваются: наращивают обороты и преодолевают кризисы, показывая всему миру, что капитализм — химера живучая и приспосабливаемая.

Рассказываем простыми словами: госдолг США представляет собой совокупность казначейских ценных бумаг, которые приобретаются странами, гражданами или компаниями с последующим получением определенных дивидендов.

Угрожает ли госдолг экономическому благополучию США?
Безусловно: мыльный пузырь однажды лопнет 54.66%

В обозримом будущем — нисколько 18.01%

Нет: США будут наращивать госдолг даже спустя 1000 лет 27.33%
Проголосовало: 161

Фактически получатели этих «расписок» одалживают стране деньги (что самое интересное — в качестве таковых являются доллары) на развитие и финансирование разнообразных проектов, ожидая в результате получить их обратно с процентами.

Всего выделяют 4 вида этих бумаг:

• Казначейские векселя краткосрочные – Bills;
• Казначейские облигации среднего срока – Notes;
• Долгосрочные казначейские облигации – Bonds;
• Облигации с защитой от инфляции – TIPS.

Схема работы обязательств (еще их называют трежерис) очевидна: чем больше срок займа, тем выше выплачивается процент. Даже самые выгодные из них не приносят более 2 % годовых, что не так много.

В некоторых случаях встречаются отрицательные проценты («я вам одолжу доллары, уважаемые США, да еще и сам буду доплачивать вам за это». Красота.). С точки зрения науки это связано с высокими инфляционными ожиданиями в стране-кредиторе (выгоднее немного доплатить и перестраховаться, чем потерять всё).

К чему приведет увеличение госдолга

Долговые обязательства в разумных пределах способны давать толчок экономическому развитию. Если величина госдолга начнет превышать платежеспособность, то кризиса в экономике США — а соответственно всей планеты — не избежать. Это связано с тем, что доллар является международным платежным средством. Более того, этих самых долларов за границей существенно больше, чем внутри страны.

Приведем простой пример. Вы берете кредит в банке под неприличный процент (от 18 до 30% годовых). Редко бывает, что сумма кредита меньше вашей заработной платы за год. Большая часть России, к слову, так живет и не жалуется. Известно, что некоторые граждане чуть ли не 50% своих доходов отдают банкам за кредиты.

Многие россияне и по 70% дохода отдают банкам. Причем мы берем средства на нужды, «хотелки», а американское Правительство – на развитие экономики. Они одалживают, чтобы получить прибыль, а не просто потратить на новое авто, квартиру, телевизор.

Получается, что увеличение госдолга Америки для них не критично — вплоть до 1000 % от ВВП страны. Чтобы достичь такой величины, потребуется не менее 100 лет. Однако этого в силу очевидных причин не допустят, т.к. последствия будут непредсказуемыми.

Почему Америку кредитуют?

Здесь действует совокупность факторов.

1. США – самая экономически развитая держава в мире уже на протяжении столетия. Весь мир потребляет продукцию, произведённую в этой стране. Нефтепереработка, биохимия, фармацевтика, машино- и авиастроение, энергетика, сфера высоких технологий, области развлечений и обслуживания активно развиваются, а с ними растет и ВВП в среднем на 3% в год.
2. Соединённые Штаты – родина множества известнейших во всем мире компаний, чья капитализация с лихвой перекрывает госдолг страны. К примеру, совокупная капитализация всего шести американских компаний Facebook, Alphabet, Microisoft, Amazon, Apple и Berkshire Hathaway составляет 3400 млрд долларов, что равно долгу США перед Японией и Китаем. А это только 6 предприятий из 30, чья капитализация превышает 100 млрд долларов.

Капитализация всего 6 американских компаний покрывает совокупный долг США Японии и Китаю.

1. США – одна из самых посещаемых туристами стран. Порядка 70 млн человек в год приезжают сюда, чтобы увидеть Нью-Йорк, Вашингтон, Лас-Вегас и Диснейленд.
2. Ставки по кредитам в США одни из самых низких, а показатель инфляции всего 2 %, что делает эту страну очень привлекательной для всех желающих начать своё дело за рубежом. Ежегодно население Американских Штатов увеличивается на 1,2 млн человек, и надо отметить, что едут сюда не только жители Южной Америки. Огромное количество предпринимателей переезжают в Штаты с целью инвестирования в экономику новой страны проживания.
3. В Америку едут и получать образование, одно из лучших и высоко котирующихся во всех странах мира. И за это образование иностранцы готовы платить немалые деньги.
4. В последнее время США активно возвращают свои производства из азиатских стран на родину. Теперь выгоднее построить высокотехнологичный завод-автомат, который будут обслуживать всего несколько инженеров, на своей территории, где и энергия недорогая, и налоговые ставки льготные, чем держать на другом конце света огромный штат работников, труд которых уже не самый дешёвый.
5. Сельское хозяйство тоже довольно прибыльно в этой стране. По количеству экспорта зерновых США занимает лидирующие позиции в мире. Поставки полуфабрикатов из домашней птицы также идут во множество зарубежных стран.
6. Не говоря уже о музыкальной и киноиндустрии, обогнать которые не под силу никому.
7. Государственный долг США рассчитывается в валюте этой страны. Доллар – самая популярная валюта в мире, которую чаще других используют для проведения денежных операций.

По мнению различных рейтинговых агентств, Соединённые Штаты обладают самым высоким кредитным рейтингом, поэтому имеют право на пониженную процентную ставку по своим займам.

Ошибочно думать, что большой внешний долг государства – это плохо. Правила кредитования на международном уровне не отличаются от выдачи кредитов частным лицам. Получить заемные средства намного проще тем странам, у которых сильная экономика, богатые недра, высокий уровень жизни и благоприятная инвестиционная среда. Такие заемщики гарантированно вернут средства, вложенные в облигации, и все причитающиеся кредитору проценты. Чем хуже ситуация в стране, тем настороженнее и отношение к ней кредиторов. У Соединённых Штатов самые высокие показатели госдолга, однако, экономика этого государства одна из самых стабильных и сильных в мире, поэтому мало кто сомневается в том, что страна выполнит свои обязательства перед кредиторами.

Сами же жители Америки неоднозначно относятся к долгам своего правительства. Естественно, что многие из них боятся ситуации, при которой необходимость выплачивать госдолг обернётся повышением налогов и тарифов, сокращением зарплат и социальных выплат. Но есть и те, кто уверен, что долги отдавать и вовсе не придется, т.к. ни одна страна в мире не пойдет на конфликт с такой сильной военной державой.

Государственные и суверенные облигации

Государственный долг в процентах от ВВП, динамика США, Японии и основных экономик ЕС.

Государственный долг как процент от ВВП по данным ЦРУ (2012 г.)

Государственный долг в процентах от ВВП в Европейском союзе , Норвегии и Исландии в 2019 году

Государственная облигация — это облигация, выпущенная национальным правительством. Такие облигации чаще всего номинированы в национальной валюте страны . Государственные облигации также могут выпускать долговые обязательства в иностранной валюте: почти 70% всего долга в выборке развивающихся стран с 1979 по 2006 год было номинировано в долларах США. Государственные облигации иногда рассматриваются как безрисковые облигации , поскольку национальные правительства могут при необходимости создавать деньги de novo для погашения облигации в своей собственной валюте при наступлении срока погашения. Хотя многим правительствам законом запрещено создавать деньги напрямую (эта функция была делегирована их центральным банкам ), центральные банки могут предоставлять финансирование, покупая государственные облигации, что иногда называют монетизацией долга.

Государственный долг, синоним суверенного долга, может выпускаться как в национальной, так и в иностранной валюте. Инвесторы в суверенные облигации, номинированные в иностранной валюте, подвержены валютному риску: иностранная валюта может обесцениться по отношению к местной валюте инвестора. Суверенные банки, выпускающие долговые обязательства, номинированные в иностранной валюте, также могут быть не в состоянии получить эту иностранную валюту для обслуживания долга. Например, в период греческого долгового кризиса 2010 года долг находится у Греции в евро , и одно из предлагаемых решений (выдвинутое, в частности, финансовыми экономистами Всемирного пенсионного совета (WPC) ) состоит в том, чтобы Греция вернулась к выпуску своей собственной драхмы . Это предложение касается только будущей эмиссии долговых обязательств, оставляя значительные существующие долги, деноминированные в иностранной валюте, потенциально удваивая их стоимость.

История госдолга США

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций

Сейчас мой публичный инвестпортфель — более 5 000 000 рублей.

Я регулярно получаю много вопросов и специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать в различные активы. Рекомендую пройти, как минимум, бесплатную неделю обучения.

Если вам интересна практика и какие инвестрешения в моменте принимаю лично я, то вступайте в Клуб Ленивого инвестора.

Подробнее

США – это показательная история мирового господства, истории предпринимателей, которые изменили мир, но также проблема огромного государственного бюджета. По сути, уже больше столетия все американцы платят не в бюджет страны, а в казну других стран. За все время существования США ни один президент не объявил технический дефолт и не объявил, что сейчас страна стоит на краю бедности.

Для начала разберём, что такое государственный долг и как он образовался у столь могущественной и влиятельной страны, как США.

Государственный, он же национальный долг США – это задолженность правительства перед своими кредиторами, которых с каждым годом больше и больше.  К государственному долгу США не относятся долги отдельных штатов, корпораций или физических лиц, даже гарантированные государством, а также будущие обязательства перед получателями социальной помощи и здравоохранение.

История этого колоссального долга начинается с самого создания США. Основная его часть – это наследие всех войн, в том числе и гражданской, а также последствия мировых экономических спадов. В конце XVIII столетия, весь государственный долг страны был больше $75 млн. В середине XIX века, благодаря разумной политике, он уменьшился практически до нуля. За все время существования США самым тяжёлым периодом стала Вторая мировая война, когда траты на военные действия требовали больше средств, чем было в бюджете страны. В 1948 году соотношение размера долга составило около 123% от ВВП. Это было очень критическое состояние экономики, во второй половине ХХ века больше не отмечалось таких случаев – ещё немного, и начался бы обвал доллара, что повлекло за собой кризис всей мировой экономики. Однако положительная динамика ВВП помогла снизить этот огромный показатель до 31–33%.

Начиная с 1980 года, когда президентом США стал Рональд Рейган, долг впервые в истории увеличился не из-за трат на войну или других причин, а как последствия недальновидной финансовой политики президента. Рейган решил сократить почти все налоги, но не учёл, что это ни к чему хорошему не приведёт, и как результат – долг резко вырос почти в три раза. Уже в конце XX века сумма задолженности достигла 3 трлн 240 млрд $. В следующем десятилетии экономика Америки переживала подъём. Впрочем, недолго: крах крупнейших мировых корпораций и теракт 11 сентября 2001 года положили начало нового, более длительного спада экономики США.

На каждого американца правительство США в начале XXI века тратило примерно 60 тыс. долларов в год. Следовательно, из-за таких огромных расходов в 2001–2003 годах долг увеличился более чем на 15%. Также на него очень сильно повлияли войны в Ираке и Афганистане, которых можно было избежать, ведь чтобы полностью одеть одного солдата, Америка тратит 25 тыс. долларов. Суммируя все вышесказанное, в 2003 году долг стал примерно 6,5 трлн долларов.

Федеральные расходы, федеральный долг и ВВП

В таблице ниже показаны годовые федеральные расходы, валовой федеральный долг и валовой внутренний продукт за определенные . Финансовый год правительства длится с 1 октября предыдущего календарного года по 30 сентября указанного года.

Примечание : значения для 2009 и 2010 годов представляют собой оценки из исходного материала.

Кредитная петля

Отметим, что для покрытия дефицита бюджета Минфин США выпускает специальные казначейские облигации (трежерис). Американские и зарубежные инвесторы покупают ценные бумаги и получают по ним стабильный доход, по сути предоставляя свои деньги в долг американской экономике. Эти средства идут на погашение бюджетного дефицита, но в долгосрочной перспективе рост государственного долга только повышает нагрузку на бюджет страны.

По последним данным американского Минфина, в феврале 2020 года в общем объёме задолженности США около трети ($7 трлн) пришлось именно на казначейские бумаги, приобретённые иностранцами. При этом в ближайшие месяцы финансовые власти страны планируют значительно нарастить соответствующий показатель.

«Основной объём заимствований пришёлся на апрель — разгар развития пандемии. В целом же, согласно заявлениям Минфина США, во II квартале ведомство планирует дополнительно привлечь $3 трлн, а в III квартале — ещё $677 млрд», — отметил Марк Гойхман.

Как рассказал RT заведующий лабораторией Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александр Абрамов, для снижения негативных последствий эпидемии на экономику в конце марта Федеральная резервная система Штатов объявила о беспрецедентном расширении программы количественного смягчения. Регулятор начал печатать доллары и в неограниченном объёме самостоятельно скупать трежерис на фондовом рынке. 

С начала весны объём казначейских облигаций на балансе ФРС вырос с $4,2 трлн до $6,6 трлн. По словам Александра Абрамова, к концу года соответствующая сумма может достигнуть $11 трлн.

«Примечательно, что с начала апреля многие валюты развивающихся рынков, к примеру рубль и мексиканский песо, уже начали постепенно укрепляться по отношению к доллару. В текущих условиях ослабление американской валюты становится неизбежным, а рост госдолга и дефицита бюджета в дальнейшем будут лишь способствовать этому», — пояснил Абрамов.

Более того, по мнению экспертов, на фоне рекордного роста безработицы и дефицита бюджета увеличение долговой нагрузки на экономику может ослабить позиции Дональда Трампа в преддверии выборов. Как отмечает Марк Гойхман, ранее глава Белого дома неоднократно обвинял своих предшественников в стремительном росте долга и обещал исправить ситуацию. Тем не менее при самом Трампе задолженность американского правительства увеличилась почти на четверть (на $5 трлн).

«Сейчас госдолг создаёт огромное давление на экономику, требуя всё новых ресурсов на своё обслуживание и текущие погашения. Хотя экстраординарный рост задолженности в последние месяцы во многом вынужденный, в целом это негатив для предвыборных позиций Трампа и лишний козырь для критики со стороны соперников-демократов», — подчеркнул Гойхман.