Доходность облигаций: виды, формулы, описание

Текущая доходность облигаций — формула расчёта

Текущая доходность облигации представляет отражение «мгновенной» прибыли. Она не учитывает цену приобретения и уже накопленный купонный доход (НКД). Фактически это тот процент, который будет получать инвестор, купивший эту ценную бумагу здесь и сейчас.

Чаще всего инвесторы рассчитывают свою прибыль при краткосрочных покупках, не обращая внимание на цену. Потому что их цель продать в ближайшем будущем и они предполагают, что за этот небольшой промежуток времени цена не изменится, а купон принесёт прибыль

Логично, что чем ниже цена покупки, тем больше будет доходность облигации.

Например

Купонная прибыль равна 10%. Если купить облигацию по номинальной цене 100,00, то за 1 год удержания прибыль составит 10%. Если же купить её за 80,00, то доходность составит уже [10/80] × 100% = 12,5%. Идея в том, что мы на свои деньги смогли купить больше бумаг, поэтому и текущая прибыль больше. Ещё раз надо подчеркнуть, что эти цифры работают лишь в моменте.

Более правильно использовать «модифицированную текущую доходность». Она имеет почти такую же формулу, но только учитывается НКД, что правильнее. Ведь это значение также оказывает влияние на количество ценных бумаг, которое может приобрести инвестор.

Что такое длина облигации

Условным термином «длина облигации» обозначают продолжительность облигации до погашения. Например, облигация выпущена 1 января 2020 года и должна быть погашена 1 января 2025 года. Тогда ее «длина» – 5 лет. Но чаще говорят не «длина», а «срок до погашения» или «срок к погашению».

Если до погашения осталось мало времени, то говорят, что облигация короткая. Если много – то длинная. Как их различить? Очень просто: по количеству лет до погашения. Можно привести такую классификацию:

• сверхкороткие облигации – до погашения остается меньше 1 года;
• короткие облигации – до погашения меньше 3-7 лет (в разных экономиках с разными ставками сроки варьируется, но обычно, чем выше ставки – тем ниже по годам граница раздела);
• длинные облигации – до погашения больше 3-7 лет;
• сверхдлинные облигации – до погашения больше 10 лет.

Есть еще «спящие красавицы» – до их погашения более 100 лет, и вечные облигации, которые не погашаются никогда.

Иногда еще выделяют средние облигации – с погашением от 3 до 7 лет, но это уже дело вкуса. Важнее не граница раздела между короткими и длинными облигациями, а понимание, чем эти облигации отличаются друг от друга.

Какая доходность будет при продаже облигации?

Прибыльность долговой расписки при продаже можно просчитать при помощи такой формулы:

Y = CY + N-P/P * 365/t * 100%, где:

Y – простая прибыльность к погашению;

CY – актуальный купон;

N – номинал бонда;

P – цена покупки актива;

t – время от покупки до продажи;

365/t – необхолимо для перевода цены из рублей в проценты.

Пример использования формулы:

Вкладчик купил корпоративную облигацию номиналом 1 000 рублей за 1 050 рублей. Ставка купона составляет 8%, а уровень текущей доходности равен 7.6%. Прибыльность погашения для такой ЦБ равна:

Y = 7.6% + ((1 000 – 1 050) * 365/730 * 100% = 5.2% годовых.

Лучшим вариантом для вложения средств с минимальными потерями служат бонды надежных компаний с коротким сроком обращения. Такие бумаги дают прибыль, максимально близкую к теоретически рассчитанной.

Муниципальные облигации

Большинство муниципальных облигаций (исключение – буквально 2 выпуска) торгуются с амортизацией – т.е. эмитент постепенно погашает тело облигации. За счет этого доходность облигаций постепенно падает, так как купон платится в процентах от текущего номинала.

При снижении ключевой ставки инвестировать в облигации с амортизацией – не самая лучшая идея, так как доходность таких бумаг постепенно снижается, а высвобожденные деньги приходится инвестировать куда-то еще. Если в ваши планы входит «купить и забыть», то такие облигации вам не подойдут.

С другой стороны, амортизация хорошая для корпоративных облигаций – вы постепенно будете возвращать капитал и снизите риски, что дефолт одного эмитента нанесет вашему портфелю существенный вред.

 В целом доходность к погашению муниципальных облигаций выше, чем ОФЗ – причем при сопоставимом уровне риска. Поэтому такие облигации могут оказаться интереснее.

Самые доходные муниципальные облигации в 2021 году – в таблице.

Название облигации	Дата погашения	Период выплат	Купон, в % годовых	НКД	Цена, в % от номинала	Эффективная доходность к погашению, в % годовых
Карач-ЧеркесРесп-35001	2024-12-18 00:00:00	4	8.7	7.39	105.78	6.82
Хакасия Респ-35006-об	2023-11-02 00:00:00	4	11.7	25.32	108.87	6.77
ТомскАдм-34008-об	2025-12-27 00:00:00	4	6.7	3.49	100.60	6.65
Ульяновская область-35002	2027-06-25 00:00:00	2	6.6	36.89	100.69	6.54
Краснодар-34003-об	2025-12-23 00:00:00	4	6.7	4.22	101.40	6.42
Карелия Респ-35018-об	2023-10-15 00:00:00	4	8	15.78	103.04	6.40
Томская Обл-35067-об	2027-07-23 00:00:00	4	6.7	9.36	101.77	6.39
Омская Обл-35004-об	2025-11-24 00:00:00	4	6.45	9.37	100.84	6.38
Тамбовская Обл-35004-об	2025-12-05 00:00:00	4	8	7.89	106.00	6.37
СвердловскОбл-35009-об	2027-11-17 00:00:00	4	6.25	10.1	100.50	6.27
СвердловскОбл-35008-об	2027-07-29 00:00:00	4	6.1	13.2	99.87	6.27
Марий Эл-35008-об	2024-08-21 00:00:00	4	8.6	12.25	105.21	6.25
КалининградОбл-35003-об	2027-06-16 00:00:00	4	6.1	4.01	100.01	6.24
Ярославская Обл-35018-об	2026-05-24 00:00:00	4	6	30.41	99.70	6.23
НижегородОбл-35015-об	2026-05-27 00:00:00	4	6.1	8.86	100.08	6.22
Ульяновская область-35001	2024-12-07 00:00:00	4	8.1	10.65	104.91	6.21
КалининградОбл-35002-об	2024-12-17 00:00:00	4	7.91	6.93	105.83	6.18
Орловская область-34001	2022-11-26 00:00:00	4	8.3	3.66	103.16	6.15
СПетербург-2-35003-об	2027-04-13 00:00:00	2	6.05	13.43	100.00	6.14
Ярославская Обл-35017-об	2025-06-24 00:00:00	4	7.95	23.74	105.19	6.08
Курская область-35001-об	2025-10-12 00:00:00	4	7.96	0.16	104.67	6.05
КраснодарКрай-35002-об	2025-06-03 00:00:00	4	7.63	9.62	104.57	6.04
НовосибирскаяОбл-34021-об	2025-10-14 00:00:00	4	5.85	0.32	99.82	6.03
КраснодарКрай-35001-об	2024-08-09 00:00:00	4	8.6	15.08	106.60	6.02
СПетербург-2-35002-об	2026-12-04 00:00:00	2	7.65	7.55	105.79	6.02
Мордовия Респ-34003-об	2021-09-03 00:00:00	4	11.7	5.51	103.58	6.00

Что такое доходность к погашению облигаций

Доходность к погашению, говоря просто, — это полный доход, который получил владелец за время обладания ценной бумагой. Сюда включаются все выплаты по купонам, стоимость погашения, срок владения.

Рассчитывается доходность по следующей формуле:

• YTMop — ориентировочная доходность;
• Сг — сумма выплат по купонам;
• P — стоимость облигации в настоящий момент на рынке;
• N — номинал;
• T — время до конца погашения.

Данная формула может показать ориентировочную доходность к погашению. Так можно рассчитать приблизительный доход, понять, на какой процент прибыли от вложенных капиталов можно рассчитывать. Если вас интересует определенная ЦБ и ее доходность, лучше обращаться на специализированные сайты.

Более точную информацию по конкретным облигациям можно узнать здесь: https://www.rusbonds.ru/BondCalc.aspx.

Расчет и формула доходности к погашению (YTM)

Доходность к погашению аналогична текущей доходности, которая делит годовой приток денежных средств от облигации на рыночную цену этой облигации, чтобы определить, сколько денег можно заработать, купив облигацию и удерживая ее в течение одного года. Тем не менее, в отличие от текущей доходности, доходность к погашению учитывает текущую стоимость будущих купонных выплат по облигации. Другими словами, он учитывает временную стоимость денег, тогда как простой расчет текущей доходности — нет. Таким образом, это часто считается более точным средством расчета доходности облигации.

Доходность к погашению дисконтной облигации, по которой не выплачивается купон, является хорошей отправной точкой для понимания некоторых из более сложных проблем с купонными облигациями. Формула для расчета доходности бескупонной облигации выглядит следующим образом:

Так как доходность к погашению — это процентная ставка, которую инвестор мог бы заработать, реинвестируя каждый купонный платеж по облигации с постоянной процентной ставкой до даты погашения облигации, текущая стоимость всех будущих денежных потоков равна рыночной цене облигации. Инвестор знает текущую цену облигации, выплаты по купонам и стоимость погашения, но ставку дисконтирования нельзя рассчитать напрямую. Однако существует метод проб и ошибок для определения доходности к погашению по следующей формуле приведенной стоимости:

Доходность к погашению по купонной облигации. Формула расчета

Или эта альтернативная формула:

Каждый из будущих денежных потоков по облигации известен, и поскольку известна также текущая цена облигации, к переменной доходности в уравнении можно применить метод проб и ошибок до тех пор, пока текущая стоимость потока платежей не станет равной цена облигации.

Решение уравнения вручную требует понимания взаимосвязи между ценой облигации и ее доходностью, а также различных типов ценообразования облигаций. Облигации могут быть оценены с дисконтом, по номиналу или с премией. Когда облигация оценивается по номиналу, процентная ставка по облигации равна ее купонной ставке. Облигация с ценой выше номинала, называемая облигацией с премией, имеет купонную ставку выше, чем реализованная процентная ставка, а облигация с ценой ниже номинала, называемая дисконтной облигацией, имеет купонную ставку ниже реализованной процентной ставки. Если бы инвестор рассчитывал доходность к погашению по облигации с ценой ниже номинальной, он решал бы уравнение, подставляя различные годовые процентные ставки, которые были бы выше, чем купонная ставка, до тех пор, пока не нашел бы цену облигации, близкую к цене рассматриваемой облигации.

При расчете доходности к погашению (YTM) предполагается, что все купонные выплаты реинвестируются по той же ставке, что и текущая доходность облигации, и учитываются текущая рыночная цена облигации, номинальная стоимость, процентная ставка купона и срок до погашения. Доходность к погашению — это просто сиюминутный снимок доходности облигации, потому что купонные выплаты не всегда могут быть реинвестированы с одинаковой процентной ставкой. По мере роста процентных ставок доходность к погашению будет увеличиваться, и напротив, по мере падения процентных ставок доходность к погашению будет снижаться.

Сложный процесс поиска доходности к погашению означает, что часто бывает трудно рассчитать точную величину доходности к погашению. Вместо этого можно приблизительно рассчитать доходность к погашению, используя таблицу доходности облигаций, финансовый калькулятор или онлайн-калькулятор доходности к погашению.

Хотя доходность к погашению и представляет собой среднегодовую ставку доходности по облигации, купонные выплаты обычно производятся на полугодовой основе, поэтому доходность к погашению также рассчитывается на полугодовой основе. При расчете полугодовых выплат формулы, упомянутые ранее, необходимо будет немного изменить, чтобы правильно рассчитать доходность к погашению.

Где купить бумагу

Долговые обязательства можно покупать и продавать на фондовом рынке или при первичном размещении. На фондовом рынке цена определяется в ходе торгов, а покупать можно любое количество.

Так, уже при заключении договора с брокером можно указать работу именно в долговом секторе фондового рынка, сосредоточиться на покупке и продаже долговых обязательств. Правда, при этом необязательно дожидаться доходности. Зарабатывать можно и на разнице курсов или, получив доходность по купону, продать бумагу.

При первичном размещении необходимо подать заявку на аукцион и указать цену, за которую будете покупать, количество и процент первой ставки по купону.

Для этого обязательно:

• оценить финансовую отчетность эмитента, определить его способность выполнить все обязательства;
• учесть спрос на долговые бумаги, какую цену могут заплатить конкуренты, планируемую доходность от купонов.

Такой способ покупки больше подходит крупным компаниям со штатом аналитиков и финансовых гуру. Для простых инвесторов предпочтительнее покупать долговые обязательства на вторичном рынке, то есть на биржевых площадках.

Лучшие брокеры

Покупку и продажу ЦБ для получения доходности лучше осуществлять через брокеров.

Надежные российские брокеры

Название	Рейтинг	Плюсы	Минусы
Финам	8/10	Самый надежный	Комиссии
Открытие	7/10	Низкие комиссии	Навязывают услуги
БКС	7/10	Самый технологичный	Навязывают услуги
Кит-Финанс	6.5/10	Низкие комиссии	Устаревшее ПО и ЛК

На какие параметры обратить внимание

Основные моменты, на которые следует обращать внимание при выборе облигаций:

Купонная ставка. Данный показатель дает покупателю информацию, какую сумму дохода он получит в процессе владения облигацией за период до ее погашения. Денежные средства начисляются ежедневно (НКД), выплаты же делаются поквартально или раз в полугодие. Наиболее выгодны те облигации, где размер купона выше (сравнивается с ценой покупки).

Рыночная цена. Данный показатель говорит о стоимости бумаги на открытом рынке на определенную дату или период. Чем выше цена, тем более доходна облигация.

Вид купона

Некоторые купоны меняются по специальным алгоритмам эмитента, на эту возможность нужно обращать внимание. Бывают облигации с индексацией, например, ОФЗ

На некоторые бумаги купон не будет устанавливаться.
Необходимо помнить, что есть облигации с офертой. Данные о дате оферты всегда указываются в специальных буклетах эмитента. После даты, которая установлена, облигация списывается, а средства приходят в течение 20-25 дней. Купон существует в устойчивом состоянии до дня оферты, позднее эмитент изменяет ставку. Данный момент снижает риски, но может уменьшить доходность.

Дюрация. Это параметр, который показывает, когда окупятся инвестиции. В него включены период обращения бумаги и возможность уменьшения или увеличения процентов за этот промежуток времени. Этот параметр показывает риск по данным инвестициям.

Что это за ценная бумага?

Сначала немного расскажем о самих облигациях. Они являются ценными бумагами с фиксированной прибылью. Эмитентом облигаций может выступить государство, финансовые институты, региональные власти, различные компании, предприятия, корпорации.

Облигация — ценная бумага, удостоверяющая отношения между владельцем документа (кредитором) и его эмитентом (кредитуемым). Она подтверждает, что владелец внес необходимые денежные средства. А эмитент обязан выплатить, возместить ему в обозначенный срок номинальную цену облигации + фиксированный процент.

Основными параметрами данной ценной бумаги выступает следующее:

• Номинальная стоимость.
• Выкупная цена (в случае, когда она отлична от номинальной).
• Сроки выплаты процентов.
• Нормы доходности.

Что касается сроков выплаты процентов, этот параметр оговаривается заранее. Самые распространенная периодичность: ежегодно, раз в полугодие, ежеквартально.

Доходность облигаций – определение

Доходность по облигациям – величина, которая демонстрирует в процентном выражении результат от инвестирования в долговые ценные бумаги. Она позволяет оценить прибыльность вложений.

Рассмотрим, из чего складывается прибыль.

Этот показатель включает две основных части:

1. При наличии купонов инвестор получает фиксированную прибыль. По аналогии с депозитами она представляется в виде процента от номинала.
2. Облигации, как и другие ценные бумаги, которые обращаются на рынке, имеют стоимость. Такая цена изменяется под влиянием огромного количества внутренних и внешних факторов. Несмотря на то, что стоимость долговых ценных бумаг изменяется не так значительно, как акций, существует вероятность получить доход от разности цен.

Таким образом, полный доход облигации учитывает, как поступления от купонов, так и стоимость приобретения. Однако на практике инвесторы зачастую проводят расчет не только этого показателя.

Каждый инвестор преследует свои цели, поэтому и учитывает интересующие именно его характеристики

Важно иметь представление о типах долговых ценных бумаг, обращающихся на рынке, а также видах доходности, которые можно рассчитать

Насколько это надежно?

Многовековая история сделок позволило создать широкую прецедентную базу, а также необходимые нормы регулирования отношений в данной сфере. Положение дел на текущий полностью исключает возможность махинаций и обеспечивает безопасность инвесторов и эмитентов, а также провозглашает незыблемую юридическую обоснованность всех совершаемых сделок.

Но не стоит забывать, что любые инвестиции — это риск. Для того, чтобы успешно производить сделки в сфере облигаций вы должны быть уверены в своих возможностях оценивать и анализировать рынок. Кроме того, вам необходимы понимать основные принципы торговли и экономики.

Особые соображения

Бескупонные облигации торгуются на основных биржах. Они обычно выпускаются корпорациями, правительствами штатов и местными властями, а также Казначейством США. Корпоративные бескупонные облигации обычно более рискованны, чем аналогичные облигации с выплатой купона. Если эмитент не выполняет свои обязательства по бескупонной облигации, инвестор даже не получил купонных выплат, поэтому потенциальные убытки выше.

IRS обязывает держателя облигации с нулевым купоном причитаться по подоходному налогу, который накапливается каждый год, даже если владелец облигации фактически не получает денежные средства до наступления срока погашения.  Это называется вмененным процентом.

Бескупонные облигации часто подлежат погашению через десять и более лет, поэтому они могут быть долгосрочными инвестициями. Отсутствие текущего дохода по облигациям с нулевым купоном отпугивает некоторых инвесторов. Другие считают, что ценные бумаги хорошо подходят для достижения долгосрочных финансовых целей, таких как сбережения на покрытие расходов ребенка в колледже. С помощью скидок инвестор может вырастить небольшую сумму денег в солидную за несколько лет.

Облигации с нулевым купоном, по сути, закрепляют за инвестором гарантированную ставку реинвестирования.Этот механизм может быть наиболее выгодным при высоких процентных ставках и при размещении напенсионных счетах с льготным налогообложением.Некоторые инвесторы также избегают уплаты налогов на вмененный процент, покупая муниципальные облигации с нулевым купоном.Обычно они не облагаются налогом, если инвестор проживает в штате, где была выпущена облигация.

При отсутствии купонных выплат по бескупонным облигациям их стоимость полностью основана на текущей цене по сравнению с номинальной стоимостью. Таким образом, когда процентные ставки падают, цены могут расти быстрее, чем традиционные облигации, и наоборот. Это может сделать облигации с нулевым купоном, особенно хеджирования портфелей акций.

#К

Насколько это надежно?

Многовековая история сделок позволило создать широкую прецедентную базу, а также необходимые нормы регулирования отношений в данной сфере. Положение дел на текущий полностью исключает возможность махинаций и обеспечивает безопасность инвесторов и эмитентов, а также провозглашает незыблемую юридическую обоснованность всех совершаемых сделок.

Но не стоит забывать, что любые инвестиции — это риск. Для того, чтобы успешно производить сделки в сфере облигаций вы должны быть уверены в своих возможностях оценивать и анализировать рынок. Кроме того, вам необходимы понимать основные принципы торговли и экономики.

Формула для вычисления

Рассчитать ориентировочную эффективную доходность облигации к погашению можно самостоятельно по упрощенной формуле. Даже в таком случае погрешность будет составлять буквально десятые процента. Если стоимость приобретения превысила номинал облигации, то точная доходность будет выше. В обратном случае — чуть меньше.

YTM ор. = (((N — P) / t + C) / ((N + P) / 2)) x 100 %.

Расшифруем теперь элементы формулы:

• YTM op. — ориентировочная доходность к погашению облигации.
• N — номинал данной облигации.
• P — рыночная текущая цена бумаги.
• t — года до погашения.
• C — ежегодная сумма купонных выплат (выражается в рублях).

Но есть и более легкий способ определить эффективную доходность к погашению облигации. Это обратиться к специальным облигационным калькуляторам, которые представляют интернет-ресурсы (в том числе и отечественные).

Второй облегченный способ — обратиться к финансовому калькулятору офисной программы Exel. Необходимо выбрать опцию «Внутренняя ставка доходности». Затем остановиться на ее разновидности XIRR.

Принцип получения дохода

Структура, выпустившая бонды, называется эмитентом. При эмиссии определяется номинальная стоимость облигации. Величина бывает постоянной или уменьшается со временем в облигациях с амортизацией.

Эмитентом устанавливается фиксированная процентная ставка. Выплаты купона регулярно перечисляются держателю бумаги до даты погашения номинала, например, раз в месяц, в квартал или в год.

Инвестор может дождаться дня, когда произойдет погашение и получить 100% номинальной стоимости. Или попытаться получить доход от купли-продажи актива. Торговля бондами в России осуществляется на Московской бирже.

Модифицированная текущая доходность

Этот показатель представляет из себя отношение годового купона к «грязной» цене облигации, включающей НКД. Этот вид доходности может использоваться в случае краткосрочных вложений, когда горизонт инвестиций находится в пределах одного купонного периода. Формула расчета:

\

«Грязная» цена облигации — это общая цена покупки с учетом уплаченного НКД. Цена без НКД еще иногда называется «чистая» цена.

Если данную доходность разделить на число дней в году (365 или 366) и умножить на число дней, которое инвестор планирует удерживать облигацию, то можно получить ожидаемый процент прибыли от инвестиции. На примере ОФЗ 25083: грязная цена = 997,78 руб., годовой купон 70 руб. (7%). Удерживать будем 35 дней.

\

Так как облигация торгуется ниже номинала, то MCY (7,02%) получилась больше купонной доходности. А доход инвестора за 35 дней, при условии сохранения рыночной цены, составит 0,67%.

Какие виды дохода есть у облигаций

Прибыль по долговым ценным бумагам складывается из нескольких составляющих:

1. Регулярный купонный доход. Это самый понятный вид доходности облигаций.
2. Приплюсую доход от прироста курсовой стоимости долговых инструментов.
3. Нельзя сбрасывать со счетов и дополнительный доход за счет налоговых льгот или специальных условий.

Все типы доходности облигаций необходимо уметь комбинировать между собой. Помимо этого, доходность можно рассчитывать разными способами, например к погашению или по эффективной ставке и т.д. Становится сложновато, правда? Поэтому сейчас я пройдусь по каждому пункту отдельно.

Что показывает ставка купона?

Ставка купона по облигациям показывает годовой процент, который инвестор будет получать. Она очень похожа на ставку депозита в банке. Однако есть отличия: купон может выплачиваться несколько раз в год или вообще начисляться практически непрерывно.

Доходность будет выше, ведь проценты можно рефинансировать и получать дополнительную прибыль с инвестиций. В редких случаях встречаются облигации без купонного дохода. В этом случае проценты выплачиваются в конце срока обращения долгового инструмента.

Выводы

Облигации – это надёжный инструмент получения стабильного и предсказуемого дохода. Давайте подведём итоги статьи:

• Если адекватно выбирать бумаги, величина их доходности всегда будет выше банковских депозитов, а в случаях с более рискованными бондами – намного прибыльней.
• Доход у облигаций складывается из купонных платежей, но разница в цене на рынке тоже может сыграть роль и значительно повлиять на итоговый процент.
• Основные параметры у облигации для расчёта дохода – это вид купона, его ставка и рыночная цена, но другие свойста тоже важны.
• Есть несколько формул для подсчета доходности облигаций, в зависимости от ваших целей. Самая практичная – доходность к погашению/продаже.
• Не обязательно считать по формулам доходность для каждой бумаги, когда выбираете. Удобно воспользоваться сайтом rusbonds или терминалом QUIK.

21447 просмотров Автор статьи:

Редакция сайта ofzdohod.ru

Статьи написана силами редакции сайта и проверена профессионалом в области или частным инвестором.

Поставьте оценку статье и помогите стать лучше:

★
★
★
★
★

5.000 /
5
(23 голоса)

– честный рейтинг статьи от читателей.

Вам необходимо включить JavaScript, чтобы проголосовать

Заметили ошибку в тексте? Пожалуйста, выделите её и нажмите Ctrl + Enter

Новое слово в консервативных инвестициях